10多年前，我去纽约，那里商学院毕业的大公司金领汇集在一起听我讲在大陆创业，我很吃惊和不安。他们说，你们创业者是靠实践的教训积累经验，每犯个错误就要丢钱，就像针扎，每次都疼一下，而这是我们在课堂上无法体会的。

拜读了书稿的大部分，我很钦佩作者能写此书，他有过多次的创业经历，现在把自己每次的疼总结呈献给大家，情真意切，对创业者很有价值。

李国庆

当当网联合创始人、ceo

微语录

#昆仑的仑#：

企业的目标应该是成为百年老店。不要把上市当做企业目标，更不要为了上市而上市。上市是企业发展到一定阶段瓜熟蒂落的里程碑，是企业的成人礼。上市之后，考试才刚刚开始。

1上市不是目的

#昆仑的仑#：不要把上市当做企业成功的标准。上市不是目的不是结果，只是企业发展中的一个里程碑。企业经营的核心是健康经营和可持续发展。

上市是企业的成人礼

如果企业自身实力不够强大，勉强上市后果会适得其反。公司上市后，负有向公众（包括竞争对手）进行充分信息披露的义务，包括主营业务、市场策略等方面的信息。提高透明度的同时也暴露了许多机密，对手容易掌握你的经营家底。

上市是对企业更严酷考验的开始，投资人每个季度都会看你的业绩，看你经营目标的达成情况。企业的一举一动都有千万只眼睛在盯着看，而且投资人是用脚投票的，一旦他对企业的表现不满意就会卖出股票，引起你的股价大跌。

所以千万不要把上市定为办企业的目标，尤其是不要给自己规定一个上市时间表。这会对企业的经营造成很大影响，你的很多动作就会变形，你会不自觉地突破一些商业的常识和规律设定目标和方法，结果是事倍功半。

上市能够极大地促进企业的规范发展

一个企业能走多远，取决于3个因素：治理结构、班子和抗风险能力。企业上市成为公众企业，可以大大提升这3方面的实力，从而促进企业跨入成熟发展阶段。

上市会带给企业巨额资金，并且大大提升企业的品牌知名度，使得企业的实力倍增。上市公司是一个非常好的融资平台，能大大提升企业整合资源的能力，从而帮助企业更好地抵御风险以及扩大再生产。

上市是企业的成人礼，不要心疼股权被稀释，不要觉得监管是束缚。企业在符合上市条件的过程中，按照监管部门的要求，从治理结构、商业模式、财务管理、内控体系等多方面进行的规范，会大大提升企业的管理水平。

而治理结构、抗风险能力和管理水平是一个企业能走多远的关键。所以，企业发展到一定阶段一定要上市，就如成人一样，只有过了上市关才意味着企业的经营规范了，发展可持续了。上市即表明你这个男人成熟了，你可以结婚了，你这个女人成熟了，你可以为人母了。它绝对不是一个目的，甚至也不是一个结果，而是一个里程碑。

上市不是判断企业是否成功的标准

很多创业者往往把上市当做是企业发展的目标，似乎企业只有上市了才是创业成功了，这是一个误区。

上市，本质上只是企业的融资手段之一，99%的企业是上不了市或者不上市的。中国股市的上市企业一共4000家，美国各类股票市场的上市企业也只有几万家而已。

办企业最重要的是健康可持续发展，我认为每一个真正的创业者都应该将把企业办成百年老店作为经营目标。当你将企业目标设定成办百年老店时，诚信、守法经营以及求实等价值观就会融入企业的血液之中，成为企业的基因。

全国几万个便利店跟拉卡拉合作，我们按照每笔交易产生的手续费跟便利店分成，过去5年下来，没有一个合作伙伴对我们计算和支付的分成有争议，这就是诚信。

衡量一个企业成功与否的标准很多，但归根到底还要看企业是否是健康经营和可持续发展的，其他标准都是表象。中国很多企业都是“一代拳王”，靠一个产品一个市场机遇兴起又很快沉沦。

1999年，商务通实现销售收入7亿多元，市场占有率超过60%，成为中国掌上电脑市场的老大。2000年，商务通继续乘势前进，再创新高，销售收入达到10亿元。2001年，随着我和其他4位联合创始人的陆续离开，商务通的营收迅速下滑，2003年之后陷入亏损，逐渐从市场消失。

2010年上市的汉王科技，从股价一飞冲天、创始人豪情万丈到全线亏损，只用了不到一年的时间。类似命运的“短命”品牌例子比比皆是，如何驾驭企业可持续发展是对创业者最大的考验，经受住了考验，不管上市与否都是成功的企业。

2下定决心上市才能成功

#昆仑的仑#：上市之路是九死一生的，希望与失望交替。所以，决心很重要，只有那些抱定不成功则成仁的决心的人才更可能成功。果敢也很关键，上市窗口稍纵即逝，一旦错过，也许就是永远地错过。

只有横下一条心上市才可能成功

上市之路对于每个企业都是第一次，没有经验可借鉴，而不论国内还是海外上市都需要闯过重重关卡九死一生，任何一个环节判断错误都会前功尽弃，如果没有不成功便成仁的坚定决心以及不惜一切代价的果敢，绝不可能成功。

一个企业能够去哪里上市，已由企业最初设立的结构基本确定了，要去境外上市一开始就要按照vie架构设立公司，如果想在国内上市，投资人中最好没有外资，这些都是基本的原则。

总体上讲，企业上市地点的最终选择，应当是在综合考虑企业战略、目标市场、筹资规模、市场声誉、后续融资等方面的收益与需要支付的成本等因素进行理性权衡的结果。

企业的上市模式分为直接上市和间接上市两种。直接上市是指企业通过股份制改造成为股份有限公司，然后直接向监管机关和证券交易所申请发行股票并成为上市公司。间接上市又称买壳上市，以一家已经上市的公司为壳公司，通过取得这家壳公司的控制权，并向这家公司注入自身资产的方式实现上市。

企业一旦准备走上市之路，不管在哪里上市采取哪种方式上市，首先意味着经营成本大幅度提高。因为企业的税务、法务、劳动等方面要最大限度地规范化，必须按照最严格的要求来做，而且这些规范化不可逆，不管企业是否能够上市成功，这些成本一旦开始产生都不可能再降下来。

其次上市费用很高昂。虽然很多费用可以上市成功之后支付，但是之前必须支付的费用也不是一个小数。企业从改制到发行上市需要支付的费用包括中介机构费用、交易所费用和推广辅助费用3部分。上述3项费用中，中介机构费用是发行上市成本高低的主要决定因素，其金额的变化直接决定了上市成本的高低。当然一个公司要走完上市的过程，其付出的费用远远不止其可以公开的材料中列出的那些费用。

再次，为了筹备上市，管理层需要付出大量的精力，基本上要一个专门的小组干个一年半载，而且组长很可能必须是总经理。上市是一个庞大而又系统的工程。从最开始寻找券商、评估机构到最后刊登上市公告书，在交易所安排下完成挂牌上市交易，每一步都关键，稍有差池可能付出的不仅仅是时间、金钱的代价，还有可能失去一次宝贵的机遇。所以上市的过程需要领导者全身心地投入，调动企业上下来打这场关系企业命运的一仗。

只有破釜沉舟才可能上市成功，上市窗口稍纵即逝，一旦错过，也许就是永远地错过。上市路上各种复杂的情况会层出不穷，随时需要创始人作出选择和决策，我的经验是该果敢时要果敢，该冲就要冲，以免贻误战机。

漫长的国内上市之路

中国的上市是审核制，上市之路更加漫长和不确定。企业在国内发行大致分为两大程序：改制重组程序和发行上市程序。

前者包括了寻找券商、评估机构以及确定改制方案、成立股份公司。后者包含了：辅导、申报审核阶段、发行上市阶段。

境外上市程序相对简单，审批时间较短，可以直接全流通，能更有效地利用资本市场的优势。不过境外上市也有其先天的劣势：1）发行市盈率低，筹资额小。2）筹资成本与维持成本巨大。3）远离目标市场，远离机构投资者。4）其严格的监管要求可能让境内的企业遭遇巨大损失。

值得注意的是，买壳上市要慎重，买壳并不等于融资，买壳的过程不会带来任何新资金的流入，除非壳公司本身有大量现金并同意以股份置换的方式完成交易。大多数的买壳上市结果都不好，由于信息的不完全，以及一些中介机构纷纷误导，企业家在冲动之下葬送了辛辛苦苦一手创立的公司。

3上市之后，考试才刚刚开始

#昆仑的仑#：上市是考验的开始而非结束，募集资金到手的同时，如何满足股民对公司业绩的更高期望？如何达到监管机构对公司经营和管理的要求？如何用好募集资金？如何克制有钱了之后的投资冲动？这些都是对经营层新的持续的考试，考砸了一样会“死人”。

包装上市不可取

有些创业者认为包装上市也是一种企业发展模式。虽然企业还不够上市资质，但是如果包装一下先上市，然后再用上市融来的资金把业务基础夯实就可以了。

依我的经验，这条路看上去很美，其实是不可行的。

首先，如果包装到了弄虚作假的程度，就是对企业诚信的巨大挑战。我相信不诚信的公司是不可能在市场上走远的。

其次，如果是超越企业发展规律“冲刺”或者用非常规方式获得的业绩，从你公布这个业绩的第一天起你就背负上了沉重的包袱。这个包袱会越背越沉重，直到你不能承受，企业坍塌。

很多企业为了能够顺利上市，也为了企业上市时能够获得更高的发行价格，发行人在新股发行的过程中，往往都会对公司进行包装，把东施包装成西施，把稻草包装成黄金。而这种包装大大地透支了公司未来若干年的成长性，这些公司上市后，成长性自然也就体现不出来了，市值最终会趋于正常。而包装带给你的漂亮的发行价格除了帮助投资人退出获利外，对企业以及创业团队有百害而无一利。

可见，企业如果业务不成熟去上市无异于慢性自杀。上市时不敢把股价定得过高，怕基金不愿认购而上市失败，然而虽然偏低的定价会让基金为了在二级市场获利而积极认购，但却会使企业蒙受损失。此外，上市后还会面临监管部门严格的监管和新投资者步步紧逼的期望值，这都是企业不能承受之重。

上市是更大的考试的开始

对于创始人而言，上市之后你的股票是被锁定的，加之你需要向监管部门承诺服务年限、股票限售等，你的艰巨使命实际上才刚刚开始而已。

上市对企业的影响还是很大的，包括高管不能随意发布对公司经营等的看法、各种信息必须及时公开，以及为了公司未来在资本市场上继续融资，你必须把近期甚至当期的业绩做好，不管这样做是否会大大制约你的投入和长久发展。

上市以后，企业就必须及时公布财报，财务管理要受到政府相关部门的监控，不可能有以前作假的可能，所以每一笔账都要清清楚楚，确保及时、全面、真实、准确地披露可能对股票交易产生影响的重要信息，这是对投资者和监管机构应尽的义务之一；上市后，公司必须按照计划执行，高于和低于预期都是不好的；公司在经营之中必须小心遵循诸如关联交易等各种监管规范，上市公司只有认真履行上市后的义务，才能在市场上树立起公司的良好声誉和形象，才能不断吸引新的投资者，为企业持续融资打下基础。

上市成功也就意味着公司的核心骨干都成了百万千万富翁，如何让这些富翁继续努力工作，这也是一个很大的挑战。

上市之后，企业会面临被并购的危险，特别是全流通后，收购方式和支付方式的多元化，将极大地推动上市公司并购市场的繁荣。

各种规范化，必然导致成本的上升。随着市场制度和管理逐渐向规范化靠拢，以及市场对产品的进一步规范，上市公司不论在生产还是交易过程中的投入都有所增加，必然导致成本的上升。

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