新东方上市之后俞敏洪接受采访时说，把新东方做这么大然后弄上市，对他的个人生活来说或许是一个错误的决策，但是这又不是以个人意志为转移的。他认为做教育和上市还是有一点冲突的，作为一家好的上市公司要关注的是收入、利润以及学生人数等。但对于一个教育机构来说，它最大的可持续性发展的保证在于它的教学质量，而并不在于它的学生每年增长了多少。

凡事有利必有弊，这是客观规律。企业遇到困难时特别想找钱。但必然是以出让你自己的权力为代价的，所以，拿钱之前要想好了。

我同意周鸿祎的观点，对于中国互联网早期10年的发展，风险投资带来的价值是非常之大的。当时，中国互联网业的很多年轻人，不可能从银行贷到款，也不可能从国家弄到钱，大家又有很多梦想，但是没有钱就很难去把梦想实现。这时候，风险投资带来几十亿美元，推动中国互联网快速地发展。互联网改变中国，风险投资起了至关重要的作用，而且它们给中国互联网带来了一种新的游戏规则，一种清晰的、透明公开的利益分配机制，投资人、创业者、企业员工、核心骨干，大家都要有利益分配。有了这样清晰的利益关系，才有企业的健康发展。

风险投资进入企业的唯一目的是获利退出

风险投资是由基金管理公司募集资金成立的，资金来源通常是养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等。

风险投资本质上是一家公司，其经营行为包括融资、投资、管理、退出4个阶段。一般基金的生命周期会被设定为7年，由基金管理公司的合伙人们通过初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。

投资后的管理也是基金公司的主要工作之一，主要通过参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，对被投企业进行管理，通过帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段，帮助被投企业发展。

风险投资进入被投企业的最终目的是为了退出，主要通过上市、股权转让和破产清算3种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。

以华尔街为代表的资本行业是一个圈子，每类基金能够投资什么是由政府规定及行业约定俗成的。基金经理们是一个熟人圈子，对于一个掌管着数十亿美元的基金经理而言，出席你的路演下个几百万美元的买单，对他们而言如同喝个早茶一样简单。与被投企业相比他们首先关心的，是谁做的商业计划书、是谁在组织路演、谁是承销商，所以投行经常用“讲故事”来描述融资过程。项目好的时候我让你投赚钱，项目差的时候你得捧捧场。资本圈就是这样一个华尔街的游戏圈，是四大审计事务所、三大投行以及n大名校相互关照的名利场，散户投资人只能“人为刀俎我为鱼肉”罢了。

知道这些你就不难理解为什么某些巨额亏损的企业一上市市值就超过那些持续赢利的老牌企业，为什么有人可以在一两个月内带领几家企业上市，为什么有人上市之前要请一个在美国知名企业做过的人做总裁来和投资者沟通了。

资本的本性是极其贪婪的，创业者和资本打交道时必须清楚这一点。我的一个资本界的朋友曾经对我说，虽然大家是朋友，但是投资人下意识的动作是把利益算计到极致。虽然大家在一条船上，但如果船要沉了，他们会在船沉之前把你兜里的最后一枚铜板装到自己兜里。

现在的中国资本市场尤其浮躁，大家恨不得都是今年投资你，你明年就上市，带给他们三四十倍的回报。

2不要指望投资人能帮你钱以外的事情

#昆仑的仑#：资本只是以钱挣钱的一个公司而已，资本投进来就是为了将来退出，而退出的时候你必须给予足够的回报。对于投资人许诺的钱以外的帮助，可以期待但不要期望。

很多基金在抢项目的时候，会告诉你可以提供给你很多的增值服务、很多的资源。你听着就行了，不要太当真。

投资人帮你是情分，帮不到你是本分，帮得到你是福分。投资人能帮到你的是提供资金和介绍关系。投资人不能帮你解决业务上的问题。

很多投资人在抢项目时会告诉你除了钱还会带给你很多资源云云，这可以期待，但是不要期望太高。介绍关系一定能够做到，能否解决实质问题还要看是否符合市场规律以及缘分，即便都是他们投资的企业，你们之间能否展开合作，合作到何种深度，本质上还是看双方能否共赢。能共赢的合作没有关系也会开展，不能共赢的合作有了关系也没用。

在你没有钱的时候，谁的钱价值都一样。在你有的选时，你可以比较钱的背景、资源、代管人等各个因素，但是为此浪费太多的时间或者搞得丧失自己的信誉和人格就没有必要了。本质上，各种钱对公司的要求都是一样的，价值也差不多。

但也有的基金确实将增值服务作为自己商业模式中的一环来运作，这也成为他们能够快速发展的竞争力之一。例如联想投资从成立之初就有30多人的队伍，相比其资金规模，这个队伍完全是不经济的，但是他们就坚持做了，目的是为了给被投企业提供更好的服务。同时，联想投资坚持每年举办一届ceo俱乐部活动，召集所有被投企业ceo参加和交流，柳传志先生亲自参加。弘毅投资为增值服务甚至专门组建了弘毅咨询公司。

3当心融资条款中的陷阱

#昆仑的仑#：和风险投资打交道是创业者的必修课，创业者在融资时不要自视过高，不要自卑，不要被基金的低级人员所忽悠。要提防坏的基金以及以战略投资作为竞争手段的大鳄。只有深刻了解了资本的本质，才可能融到资，才可能驾驭资本而非被资本所控制和利用。

克服融资时的“弱势心理”

中国人有个心理，总是觉得找投资是找人借钱或者要钱，总是自己觉得自己低人一等。而基金的工作人员，哪怕只是一个小小的项目经理，也会因为潜意识之中自己是“给钱”的所以总是自我感觉很好。

其实不然，在投资和融资过程中，创业者是最伟大的，没有创业者的创业，就没有风险投资的获利机会。

我有一个师兄在一个很有名的基金做合伙人，拉卡拉第二轮融资时我曾打电话给他，约好了见面。结果我到他办公室时，他临时有重要事情就安排一个副手和我谈，他的副手是一个30岁左右的年轻人，坐下来直接让我介绍项目。这种沟通氛围让我根本没有兴趣打开电脑讲pp，简单聊了10分钟我就告辞了。我在楼下给师兄打了个电话，告诉他以后师兄还是师兄、朋友还是朋友，但是和他们基金不打交道了。

事后我才知道，师兄的基金在行业内是有名的傲慢，他们对我还是比较客气的。其实没有必要，作为投资人，如果不尊重创业者，不在相互平等的基础上和创业者对话，是不可能获得成功的。

在美国，都是成功的企业家在做投资人，他们白发苍苍、拥有半生经历，对创业者足够理解，也知道尊重。在中国，很多学院派的小孩一出校门就加入基金，顶着基金的光环，狂妄自大，对于创业者有着莫名其妙的优越感。

创业者和他们打交道一定要头脑清醒，从基金的内部决策程序看，你见到的非合伙人级别的人员，甚至没有表决权。他们告诉你感兴趣，和基金决定投资之间没有任何必然联系。

不要被“战略投资”控制

近年，国内也开始兴起战略投资。所谓战略投资是指对企业未来产生长期影响的资本支出，具有规模大、周期长、基于企业发展的长期目标、分阶段等特征，是影响着企业的前途和命运的投资，即对企业全局有重大影响的投资。

但是什么事情到了中国都会变味儿，有的巨头开始用战略投资作为竞争武器，通过所谓的战略投资来控制被投公司，按照他们集团规划的方式来发展，一旦发现你的发展会影响到他们主业的利益，就会在董事会甚至股东会上层层设立障碍，阻碍你的发展。

我见过的最离谱的事情是所谓的战略投资人以不到8%的股权要求12件事情的一票否决权，包括：公司的重组、公司经营方向的变更、公司的并购等。

最近更是听说几个企业因为接受了某巨头的战略投资结果备受煎熬。资本是把双刃剑，什么时候该融资，该接受谁的投资都是一门学问，当人家把投资当做是主业的竞争手段时，这种钱还是不要为好。

不要被ermshee忽悠

“ermshee”即投资条款清单，是投资公司与创业企业就未来的投资交易所达成的原则性约定，除约定投资者对被投资企业的估值和计划投资金额外，还包括被投资企业应负的主要义务和投资者要求得到的主要权利，以及投资交易达成的前提条件等内容。投资者与被投资企业之间未来签订的正式投资协议中将包含合同条款清单中的主要条款。

通常ermshee对双方都是非约束性的，目的是先约定好投资条款，免得最后不能达成一致意见浪费大家时间。但也有一些基金商会先与融资企业签下ermshee，以锁定企业不得与别的投资公司谈投资事宜，但最后资金到位的时间却一再拖延，甚至不了了之。对于这种不道德的行为，企业家融资时需小心。我遇到的最不规范的基金，花很长时间把所有的细节都和你谈好，但最终却变卦不签约。

理论上讲ermshee并没有法律约束力，但一般双方从信誉角度上考虑都要遵守诺言。签署ermshee对投融资双方都是非常严肃的事情，签署之后，基金对对企业进行尽职调查。如果投资公司对尽职调查的结果满意，同时被投资企业自签署ermshee之日起至投资交易正式执行的期间内未发生保证条款中规定的重大变化，投资公司必须与创业企业签订正式的投资协议、投入资金。但据统计，只有大约有14至13签了ermshee的项目最后成功达成了投资协议。

如果你同时与一家以上的投资公司谈判投资条款，千万不要讲出另外一家投资商的名字和他们开出的投资条件，要不然你得到的将不是两份互相竞争的ermshee，而是一份联合投资的ermshee，基金肯定会互相打电话联系的。当你想拿别家投资公司的报价来压价时，当心他们会联合起来跟你讲价。

由于每个投资者的要求不同，每个被投资对象的具体情况不同，ermshee也会千差万别。很多创业企业家都对理解投资公司发来的ermshee感到极为困惑，因为ermshee充满了陌生的名词。尽管有些条款事实上是为了企业的正常发展，但看起来却像是列强与清朝政府签订的不平等条约，或是长工与老地主签订的卖身契。面对这些成天在做投资交易的投资商，寻求资金的企业往往处于一种不利的谈判位置。企业家十分需要对投资条款作尽可能多的了解，而投资公司一般也会给融资企业几天的时间认真考虑条款的内容及其潜在影响。

为此，企业家在签署ermshee之前最好请融资顾问或律师先把它看一遍，不用迫于压力或为了表示合作态度而急急忙忙地签署。

不要“卖”了公司

我听到一些基金，尤其是天使投资人，向企业要求的股份高达40%甚至60%。我非常不理解，如此的话，是投资人在经营公司还是创业者在经营公司？

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