杨幂刘恺威离婚：适时“单飞”还是嘉行传媒的自我“抢救”？

这是嘉行传媒的第一个高光时刻――仅用1年时间，1020万的花费就登上了新三板。不过，彼时西安同大（嘉行传媒的前身）的估值仅为2745.63万元。

与SMG尚世影业的联手是嘉行传媒的第二个高光时刻。2015年10月，尚世影业分两次共计3亿元收购了嘉行传媒的借壳新三板公司――西安同大20%的股权（380万股），尚世影业认购时价格为78.95元/股。

从1.7元/股的底价三个月内飙升至78.95元/股，估值从2745万一路狂奔至15亿元，翻了近55倍。面对SMG尚世影业，嘉行传媒必须要证明自己对等的价值。于是双方便签订了对赌协议：

协议约定，如果嘉行传媒201520162017年度三年累积实现的税后净利润低于3.1065亿元，或实际控制人或核心管理人员或核心艺人退出经营管理工作解除代理关系的，或者公司申请破产解散等重大事项的，尚世影业有权要求嘉行方以15%的年收益率回购尚世影业不超过285万股嘉行传媒股份。

这个对赌协议苛刻吗？是也不是。

从尚世影业的角度来说，这个协议并不算苛刻。嘉行传媒如果完成对赌，按照20%的股权计算，账面现金分红也不过6200万元，算是份年化收益率8%的稳定收入。

如果嘉行传媒完不成对赌，以15%的年收益率回购尚世影业285万股的股份――尚世影业认购股份中，有95万股不参与对赌――那么尚世影业的年化收益率也不过11.25%。

算来算去，如果不计股价上升空间，这份投资对尚世影业来说只能算是一份稳健理财。

那么对于嘉行传媒来说，完成对赌容易吗？也并非如此。

从嘉行传媒指数级攀升的估值来看，想要年平均利润上亿，多少有点小脚穿大鞋。但如果不完成对赌，就要多花1.35亿的价格回购尚世影业的股份。这对于嘉行传媒这样一个以明星为核的轻资产公司来说，是绝对不能允许发生的。

要想完成对赌，第一团队不能散。刘恺威和杨幂作为嘉行旗下的艺人顶梁柱，自然是不能解约，也不能离婚的。

第二，作为“一姐”的杨幂要下苦力当“拼命三娘”，《三生三世十里桃花》《谈判官》《逆时营救》《绣春刀・修罗战场》……总之，要拍更多的戏带更多的新人。

第三，还要靠一点运气和机缘，对于嘉行传媒来说，就是2017年《三生三世十里桃花》的爆火和旗下艺人迪丽热巴借势“跑男”的热度猛蹿。

根据嘉行传媒披露的年报显示，2015年2016年和2017年净利润分别为0.81亿元1.29亿元和1.94亿，超额完成对赌。

按道理说，行到此时，全然无电的“威幂”夫妇已经完成历史任务，可以退出历史舞台了，为什么拖到现在才官宣散伙呢？

这就要说到嘉行传媒的第三个高光时刻和今年以来的转折。

2018年后，上市路道阻且长，夫妻档风险大涨

嘉行传媒的第三个高光时刻，其实发生在《三生三世十里桃花》刚播完不久的2017年3月。但由于这件事引发的上市可能，延宕了“威幂”夫妇的散伙时间，我们放到这里讲。

2017年3月，借势《三生三世》大热收官，嘉行传媒发布新融资计划。抢得头魁者是“深兜”的完美世界――后者以250元/股的价格认购200万股票，用5亿的价码换来了嘉行传媒10%的股份。

至此，嘉行传媒也正式登上了估值50亿的巅峰。明星资本巨额估值这个如今看来高风险的组合，在当时却被视为撬开IPO大门的一把钥匙。